Кредитное финансирование
Кредитное (или заемное) финансирование означает, что кредитор предоставляет заемщику капитал на определенные цели в течение фиксированного периода времени. Заемщиками в этом случае могут выступать как ЭСКО, так и клиент ЭСКО. Погашение кредита производится в течение определенного периода времени несколькими фиксированными платежами (обслуживание долга). Эти платежи должны покрывать сумму займа плюс процентные ставки, а также другие операционные издержки, такие как административные сборы. Кредиты выдаются под залог документов, подтверждающих покупку, с тем чтобы обеспечить целевое использование средств.
Кредит фактически служит дополнением к общему объему капитала, который предприятие может использовать для ведения своей деятельности, то есть для оказания услуг. Кредиты также называют задействованными активами или ссудным капиталом.
Для получения кредита требуется кредитоспособный заемщик. Это означает, что кредит должен быть подкреплен способностью заемщика осуществлять обслуживание долга. Предполагается, что эта способность связана с определенным уровнем собственного капитала, как правило, 20-30 % от суммы кредита. Кредитоспособность заемщика (а также шансы и риски проекта) отражается на количестве ценных бумаг, необходимых для покрытия рисков кредитора, связанных с выдачей кредита. В тех случаях, когда заемщиками выступают государственные организации или когда кредиты обеспечиваются государственными организациями, кредитные рейтинги, как правило, высоки.
Заемщик является как экономическим, так и юридическим владельцем инвестиций, сделанных за счет кредита. Таким образом, инвестиции капитализируются на его балансе, что, в свою очередь, снижает соотношение собственного капитала к активам. Уменьшение доли собственного капитала означает уменьшение капитала для ведения бизнеса и снижение возможности получения дальнейших кредитов (кредитных линий).
Еще одним фактором, влияющим на возможности заемщика получить кредит, является тот факт, что клиенты оцениваются по единым международным критериям и делятся на классы, которые определяют их кредитоспособность. Ожидается, что получить кредиты будет сложнее и что они будут стоить дороже, особенно для малых и средних предприятий. На следующих графиках представлены основные взаимосвязи денежных потоков при типичном кредитном финансировании.
Финансовые движения зависят от того, является ли ЭСКО или клиент ЭСКО кредитором займа. На Рисунке 5 показан первый случай, на Рисунке 6 – второй.
Комментарии к Рисунку 5:
В модели, представленной на Рисунке 5, Энергосервисная компания (ЭСКО) проводит мероприятия по энергосбережению (МЭC) и проекты по возобновляемым источникам энергии (ВИЭ), финансируя необходимые инвестиции за счет кредитной линии. Клиент ЭСКО выплачивает договорную плату, которая включает часть, выделенную на финансирование, зависящую от достижения ЭСКО гарантированных показателей экономии энергии.
ЭСКО использует этот контрактный платеж для обслуживания своих долговых обязательств. Кроме того, ЭСКО имеет возможность перевести финансовый компонент контрактного платежа непосредственно в финансовое учреждение (ФУ), что позволяет клиенту ЭСКО напрямую погасить долг. Эта схема представляет собой обычное соглашение о финансировании ЭСКО третьей стороной. Однако важно отметить, что, хотя эта модель широко используется, она не всегда представляет собой наиболее оптимальное финансовое решение в зависимости от конкретных обстоятельств проекта и рыночных условий.
Это «традиционная» модель финансирования ЭСКО третьей стороной, которая не всегда является оптимальным финансовым решением.
На следующем рисунке показан клиент ЭСКО в качестве кредитора:
Рисунок 6: Денежный поток в EPC, финансируемый клиентом ЭСКО
Комментарии к Рисунку 6:
- ЭСКО несет ответственность за внедрение МЭС и ВИЭ;
- Инвестиции в ЭЭ оплачиваются из кредитной линии клиента ЭСКО;
- Платежи клиента за инвестиции могут быть вознаграждением по договору поставки оборудования (в этом случае НДС начисляется сразу на всю сумму инвестиций);
- Данная модель предпочтительна, если клиент ЭСКО имеет лучшие финансовые условия, чем ЭСКО.
На практике подход к совместному финансированию, в котором участвуют как ЭСКО, так и клиент ЭСКО, часто является предпочтительным и целесообразным. Клиент ЭСКО может участвовать в финансировании за счет субсидий, средств, выделенных на резервы для технического обслуживания, или путем предоставления части акционерного капитала. Такая совместная финансовая ответственность помогает согласовать интересы обеих сторон и может сделать проект в целом более жизнеспособным и привлекательным.
