Форфейтинг

Контракт форфейтинга в чистом виде предполагает передачу ЭСКО прав на будущую дебиторскую задолженность, в частности, на платежи, ожидаемые от энергосервисного контракта финансовому учреждению (ФУ). В обмен на эту передачу ЭСКО получает единовременный платеж, который дисконтируется для учета временной стоимости денег и риска, связанного с дебиторской задолженностью. Данное соглашение не требует от ЭСКО заключения дополнительного соглашения о финансировании, поскольку финансовое учреждение принимает на себя риск получения будущих платежей. Структура договорных отношений, участвующих в сделке форфейтинга, обычно представлена в виде схемы, иллюстрирующей поток платежей и передачу дебиторской задолженности.

Цессия контрактных (тарифных) ставок в качестве обеспечения кредитного или лизингового финансирования

Уступка контрактных ставок в данном контексте не является самостоятельным методом финансирования, но может выступать в качестве дополнительного обеспечения для финансового учреждения (ФУ), потенциально оптимизируя управление денежными потоками.

Посредством законной передачи (цессии) требования ЭСКО к клиенту уступаются финансовому учреждению (ФУ). Следовательно, клиент перечисляет установленную часть контрактных платежей непосредственно в ФУ, которое затем использует эти средства для уменьшения непогашенной задолженности ЭСКО.

Рисунок 11: Денежные потоки в случае цессии в качестве обеспечения кредитного или лизингового финансирования

Цессия и форфейтинг

Цессия – это передача будущей дебиторской задолженности, такой как платежи по контракту, от одной стороны (цедента, которым в данном случае является ЭСКО) другой стороне (покупателю, обычно финансовому учреждению или банку). В соответствии с таким соглашением первоначальный кредитор (ЭСКО) уступает свои права требования будущих платежей новому кредитору (финансовому учреждению), который затем получает право взимать эти платежи непосредственно с должника (клиента ЭСКО).

Существует две основные формы цессии:

1. Цессия в качестве дополнительного обеспечения: в этой форме цессия используется наряду с кредитным соглашением или договором лизингового финансирования. Уступаемая дебиторская задолженность (будущие платежи) выступает в качестве дополнительного обеспечения для финансового учреждения. В этом случае клиенту ЭСКО предписывается полностью или частично оплатить дебиторскую задолженность непосредственно финансовому учреждению.
2. Чистый форфейтинг: когда цессия происходит без основного кредитного или лизингового соглашения, она называется «чистым» форфейтингом. В этом случае финансовое учреждение приобретает будущую дебиторскую задолженность по дисконтированной приведенной стоимости, которая выплачивается непосредственно ЭСКО. Такой подход особенно выгоден, когда денежные потоки от проекта могут служить основным обеспечением. Форфейтинг становится экономически выгодным, если клиент ЭСКО имеет более высокий кредитный рейтинг, чем сама ЭСКО.

Форфейтинг обычно применяется к дебиторской задолженности, возникающей в результате инвестиций, товаров или услуг со среднесрочным или долгосрочным сроком действия, обычно от шести месяцев до десяти лет и более. Дебиторская задолженность должна быть юридически действительной, неоспоримой и подтвержденной, что означает, что ЭСКО выполнила свою работу в рамках EPC и сумма будущих платежей согласована.

Факторинг – это еще одно финансовое соглашение, сходное с цессиями, но обычно применяемое к случаям краткосрочной дебиторской задолженности или индивидуальных счетов-фактур. Факторинг предполагает передачу ответственности за сбор платежей, а в некоторых случаях и финансового риска, специализированному финансовому учреждению. Однако факторинг не подходит для проектов EPC из-за более короткого срока дебиторской задолженности.

Лизинговое финансирование

Лизинг представляет собой метод получения права на использование актива без владения им. В контексте инвестиций в энергоэффективность (ЭЭ), которые включают мероприятия по энергосбережению (МЭC), установки возобновляемых источников энергии (ВИЭ) или энергоснабжающие предприятия, лизинг позволяет организациям использовать эти активы, оплачивая право пользования ими, а не приобретая их в собственность.

Лизинг – это договорное соглашение между владельцем актива (лизингодателем) и пользователем (лизингополучателем), в рамках которого лизингодатель предоставляет лизингополучателю исключительные права на использование актива в течение определенного периода, называемого базовым сроком аренды, в обмен на регулярные лизинговые платежи. Эти платежи, часто в виде аннуитетов, выплачиваются лизинговому финансовому учреждению (ЛФУ). Лизингополучателем может быть энергосервисная компания (ЭСКО) или клиент ЭСКО (владелец актива), как показано в следующих примерах.

Два основных вида лизинга, имеющих отношение к энергосервисным контрактам (EPC) включают операционный лизинг и финансовый лизинг. Основные договорные отношения в рамках лизингового соглашения показаны на прилагаемых рисунках.​

Рисунок 7: Договорные отношения по лизинговому соглашению с ЭСКО	Рисунок 8: Договорные отношения по лизинговому соглашению с клиентом ЭСКО

Комментарии к рисункам:

• ЭСКО несет ответственность за реализацию мероприятий по энергосбережению (МЭС) и принимает на себя соответствующие технические, экономические и организационные риски, связанные с энергосервисным контрактом (EPC). Кроме того, ЭСКО часто содействует финансированию, необходимому для реализации проекта.
• Финансовое учреждение (ФУ) управляет финансовыми и административными аспектами проекта, принимая на себя соответствующие риски. ФУ может заключить рамочное и лизинговое соглашение либо непосредственно с ЭСКО (иногда с договором цессии на часть подрядных платежей), либо с клиентом ЭСКО.
• ФУ также заключает с ЭСКО договор строительного подряда для реализации МЭС.

Модели лизинга можно разделить на категории в зависимости от структуры финансирования, особенно в отношении амортизации арендованного актива. К ним относятся контракты с полной амортизацией, когда полная стоимость актива покрывается в течение срока лизинга, и контракты с частичной амортизацией, которые предполагают остаточную стоимость, сохраняющуюся в конце срока лизинга. Кроме того, лизинговые соглашения могут требовать, а могут и не требовать внесения авансовых платежей, причем оба варианта являются приемлемыми для финансирования проектов по заключению энергосервисных контрактов (EPC).

Соглашения о продаже с обратной арендой обычно используются для финансирования комплексных проектов реконструкции зданий, выходящих за рамки EPC. Такой подход позволяет организациям, например государственным учреждениям, увеличить прибыльность существующщих активов за счет монетизации «скрытых резервов» своих объектов. Для того чтобы обеспечить соответствие таких проектов целям энергоэффективности, целесообразно установить минимальные стандарты  эффективности  при проведении модернизации тепловых сетей и включить в техническое задание проекта гарантии, например, ограничения на потребление энергии.

Типичные соотношения денежных потоков по лизинговому соглашению представлены на следующих двух рисунках.

Рисунок 9: Взаимосвязь между денежными потоками по лизинговому соглашению с ЭСКО	Рисунок 10: Взаимосвязь денежных потоков по лизинговому соглашению с клиентом ЭСКО

Комментарии к рисункам:

• Роль лизингового финансового учреждения (ФУ): в обоих сценариях лизинговое финансовое учреждение отвечает за финансирование мероприятий по энергосбережению (МЭС), в то время как ЭСКО занимается реализацией и организует необходимые финансовые соглашения.
• Совместное финансирование: лизинговое ФУ также должно управлять любыми механизмами совместного финансирования, такими как субсидии, которые могут быть доступны для поддержки проекта.
• Финансирование ЭСКО: если ЭСКО отвечает за финансирование, часть требований ЭСКО, связанных с финансированием, может быть передана ФУ. Это позволяет ФУ напрямую заниматься погашением долга ЭСКО.
• Финансирование клиентом ЭСКО: в том случае, когда клиент ЭСКО финансирует проект, часть платежа, связанная с финансированием, выплачивается непосредственно лизинговому ФУ в качестве лизинговой платы. Оставшаяся часть, которая покрывает расходы на эксплуатацию, техническое обслуживание и активы , должна быть выплачена непосредственно компании ЭСКО.

Преимущества операционного лизинга в EPC:

• Модель операционного лизинга предоставляет лизингополучателю ряд преимуществ, таких как внебалансовое финансирование за счет капитализации лизингодателя, доступ к расширенным кредитным линиям и более низкие операционные издержки.

Потенциальные недостатки:

• В расчет могут быть включены только те активы, которые квалифицируются как предметы лизинга.
• Досрочное расторжение контракта может привести к непропорционально высоким расходам.
• Несмотря на то, что лизинговые обязательства не отражаются в балансе, они должны быть раскрыты потенциальным кредиторам как действующие неисполненные обязательства.

Дополнительные

• Срок финансирования: для того, чтобы лизинг квалифицировался как таковой, срок лизинга не должен превышать определенный процент от срока полезного использования актива (например, 90% в Австрии и Германии, 75% от срока полезного использования по GAAP US (ОПБУ США Общепринятые принципы бухгалтерского учета). В соответствии с принципами МСФО, применяемыми в Молдове, амортизация начисляется в течение срока лизинга или срока полезного использования актива, в зависимости от того, какой срок короче.
• Приемлемость для финансирования: не все инвестиции в энергоснабжение и МЭС подходят для финансирования посредством операционного лизинга. Концепция взаимозаменяемости актива (в соответствии с требованиями налогового законодательства) определяет, подходит ли он для оперативного лизинга. Например, контейнерная комбинированная теплоэлектростанция может подпадать под это понятие благодаря своей мобильности, а теплоизоляция зданий – нет. Как правило, для получения права на участие в программе необходимо, чтобы, по крайней мере, 80% от общего объема инвестиций были взаимозаменяемыми.
• Практическое применение: многие мероприятия в рамках EPC не соответствуют критериям операционного лизинга, в то время как требования в рамках контрактов на поставку могут соответствовать. Однако существует определенная гибкость в толковании, и некоторые лизинговые ФУ могут применять более креативные подходы, чем другие.
• Структура собственности: при операционном лизинге лизингодатель сохраняет как юридическое, так и экономическое право собственности на актив, а лизингополучателю предоставляются исключительные права пользования в обмен на заранее установленную лизинговую плату.
• Финансовый лизинг: финансовый лизинг – это, по сути, гибрид традиционного кредитного финансирования и операционного лизинга, представляющий собой сочетание обоих механизмов.

Кредитное финансирование

Кредитное (или заемное) финансирование означает, что кредитор предоставляет заемщику капитал на определенные цели в течение фиксированного периода времени. Заемщиками в этом случае могут выступать как ЭСКО, так и клиент ЭСКО. Погашение кредита производится в течение определенного периода времени несколькими фиксированными платежами (обслуживание долга). Эти платежи должны покрывать сумму займа плюс процентные ставки, а также другие операционные издержки, такие как административные сборы. Кредиты выдаются под залог документов, подтверждающих покупку, с тем чтобы обеспечить целевое использование средств.

Кредит фактически служит дополнением к общему объему капитала, который предприятие может использовать для ведения своей деятельности, то есть для оказания услуг. Кредиты также называют задействованными активами или ссудным капиталом.

Для получения кредита требуется кредитоспособный заемщик. Это означает, что кредит должен быть подкреплен способностью заемщика осуществлять обслуживание долга. Предполагается, что эта способность связана с определенным уровнем собственного капитала, как правило, 20-30 % от суммы кредита. Кредитоспособность заемщика (а также шансы и риски проекта) отражается на количестве ценных бумаг, необходимых для покрытия рисков кредитора, связанных с выдачей кредита. В тех случаях, когда заемщиками выступают государственные организации или когда кредиты обеспечиваются государственными организациями, кредитные рейтинги, как правило, высоки.

Заемщик является как экономическим, так и юридическим владельцем инвестиций, сделанных за счет кредита. Таким образом, инвестиции капитализируются на его балансе, что, в свою очередь, снижает соотношение собственного капитала к активам. Уменьшение доли собственного капитала означает уменьшение капитала для ведения бизнеса и снижение возможности получения дальнейших кредитов (кредитных линий).

Еще одним фактором, влияющим на возможности заемщика получить кредит, является тот факт, что клиенты оцениваются по единым международным критериям и делятся на классы, которые определяют их кредитоспособность. Ожидается, что получить кредиты будет сложнее и что они будут стоить дороже, особенно для малых и средних предприятий. На следующих графиках представлены основные взаимосвязи денежных потоков при типичном кредитном финансировании.

Финансовые движения зависят от того, является ли ЭСКО или клиент ЭСКО кредитором займа. На Рисунке 5 показан первый случай, на Рисунке 6 – второй.

Комментарии к Рисунку 5:

В модели, представленной на Рисунке 5, Энергосервисная компания (ЭСКО) проводит мероприятия по энергосбережению (МЭC) и проекты по возобновляемым источникам энергии (ВИЭ), финансируя необходимые инвестиции за счет кредитной линии. Клиент ЭСКО выплачивает договорную плату, которая включает часть, выделенную на финансирование, зависящую от достижения ЭСКО гарантированных показателей экономии энергии.

ЭСКО использует этот контрактный платеж для обслуживания своих долговых обязательств. Кроме того, ЭСКО имеет возможность перевести финансовый компонент контрактного платежа непосредственно в финансовое учреждение (ФУ), что позволяет клиенту ЭСКО напрямую погасить долг. Эта схема представляет собой обычное соглашение о финансировании ЭСКО третьей стороной. Однако важно отметить, что, хотя эта модель широко используется, она не всегда представляет собой наиболее оптимальное финансовое решение в зависимости от конкретных обстоятельств проекта и рыночных условий.

Это «традиционная» модель финансирования ЭСКО третьей стороной, которая не всегда является оптимальным финансовым решением.

На следующем рисунке показан клиент ЭСКО в качестве кредитора:

Рисунок  6: Денежный поток в EPC, финансируемый клиентом ЭСКО

Дополнительная информация и полезные ссылки

Инициатива по климатической политике (Climate Policy Initiative, CPI) является источником полных данных и анализа глобальных потоков климатического финансирования с указанием источников, посредников, финансовых инструментов, видов деятельности и финансируемых отраслей.

https://www.climatepolicyinitiative.org/climate-finance-tracking/

https://www.climatepolicyinitiative.org/publication/global-landscape-of-climate-finance-a-decade-of-data/

https://www.climatepolicyinitiative.org/publication/global-landscape-of-climate-finance-2023/

Международное агентство по возобновляемым источникам энергии (International Renewable Energy Agency, IRENA) является источником глубоких знаний и отчетов (https://www.irena.org/Publications) о последних тенденциях в политике, технологиях, ресурсах и финансировании в области ВИЭ. Примерами таких отчетов являются:

IRENA (2023). Недорогое финансирование энергетического перехода (Low-cost finance for the energy transition)

https://www.irena.org/Publications/2023/May/Low-cost-finance-for-the-energy-transition

IRENA и CPI (2023). Глобальный ландшафт финансирования возобновляемой энергетики (Global landscape of renewable energy finance)

https://www.irena.org/Publications/2023/Feb/Global-landscape-of-renewable-energy-finance-2023

Платформа для обучения политике (Policy Learning Platform), работающая в рамках программы Interreg Europe, является учебно-информационным центром, при поддержке которого принимаются политические решения в области ВИЭ и ЭЭ в ЕС.

https://www.interregeurope.eu/policy-solutions

База данных политик и мер Международного энергетического агентства (МЭА) обеспечивает доступ к информации о прошлых, существующих и планируемых государственных политиках и мерах по повышению энергоэффективности и поддержке разработки и внедрения ВИЭ и других экологически чистых энергетических технологий.

https://www.iea.org/policies

Полезный обзор, описание и список международных источников и учреждений для финансирования проектов ВИЭ и ЭЭ можно найти по ссылке:

Доступ к международному финансированию для смягчения последствий изменения климата – Руководство для развивающихся стран (Accessing International Financing for Climate Change Mitigation – A Guidebook for Developing Countries)

https://www.uncclearn.org/resources/library/accessing-international-financing-for-climate-change-mitigation-a-guidebook-for-developing-countries/

Инструментарий андеррайтинга Группы финансовых учреждений в области энергоэффективности (Energy Efficiency Financial Institutions Group, EEFIG) это ценный ресурс, посвященный финансированию проектов в области ЭЭ, в котором подробно описываются типы и характер инвестиций в ЭЭ, механизмы их финансирования, структуры и контракты, цикл разработки и реализации проектов в области ЭЭ, оценка рисков и выгоды от инвестиций в ЭЭ.

https://valueandrisk.eefig.eu/introduction

Платформа для снижения рисков в области энергоэффективности (De-risking Energy Efficiency Platform, DEEP) – это крупнейшая в Европе база данных проектов в области энергоэффективности, содержащая подробную информацию о более чем 37000 проектов в области энергоэффективности зданий и объектов промышленности.

https://deep.ec.europa.eu/

Цели и ожидаемые результаты проекта SECCA

Проект SECCA стремится:

• оказать помощь в разработке региональной и национальной политики в области ЭЭ и ВИЭ.
• оказать техническую поддержк странам Центральной Азии в разработке пилотных инвестиционных проектов в области ЭЭ и ВИЭ, поддающихся тиражированию.

Ожидаемые результаты:

• укреплен потенциал государственных органов в области управления, разработки стратегий, инклюзивной гендерной политики и нормативно-правовой базы для внедрения ЭЭ и ВИЭ.
• усовершенствован процесс идентификации и повышения доступности инвестиционных проектов в области ЭЭ и ВИЭ, а также наиболее подходящих технологий и инновационных механизмов финансирования.
• в сотрудничестве с заинтересованными сторонами и МФУ определены и разработаны экономически обоснованные инвестиционные проекты в области ВИЭ и ЭЭ.
• Разработаны бизнес-модели для малых проектов ВИЭ.
• Разработаны схемы финансирования и индивидуальные финансовые продукты для реализации конкретных приоритетных проектов в области ВИЭ и ЭЭ.